瑞尔集团冲刺IPO,3年亏掉12亿

7月1日，作为中国最大的高端民营口腔医疗服务提供商，瑞尔集团有限公司（以下简称“瑞尔集团”）向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。

自成立以来，瑞尔集团经过了5轮融资，且与投资人约定了于年12月31日前上市承诺。如今对赌压身，瑞尔集团申请上市进程迫在眉睫。但是，公司净利润连续三年亏损，实际扩张规模与“千店计划”差距较大，瑞尔集团能否如约完成对赌、成功上市还是未知数。

根据弗若斯特沙利文，按年总收入计算，瑞尔集团已成为中国最大的民营高端口腔医疗服务提供商，截至年3月31日，瑞尔集团在中国15个主要一二线城市运营家医院和诊所。

招股书显示，-财年，瑞尔集团的收入分别为10.8亿、10.99亿和15.15亿，同期亏损分别为3.04亿元、3.26亿元和5.98亿元，三年累计亏损12.28亿。

至财政年度，瑞尔集团的就诊总人次分别为次、6054次以及次。

瑞尔集团业务涵盖普通牙科、正畸与种植牙等，由于其普通牙科常年营收占比在50%以上，为公司核心业务，同期人均消费仅为.5元、.3元、.6元。

此外，、及财政年度，瑞尔集团的忠诚客户复诊率（即初次就诊后六个医院就诊的患者百分比）分别为46％、45％和51％。

对赌压身冲击上市

天眼查数据显示，自年5月以来，瑞尔集团共进行了5轮融资，融资金额近4亿元，投资方包括兴业银行、启明创投、普思资本、高瓴资本、等多家机构。其中金额最大的一次融资事件发生在今年4月，由Temasek淡马锡领投的E轮融资，总交易额近2亿美元。

（来源：天眼查数据）

招股书显示，瑞尔集团员工持股平台ESOPBVI持股22.42%，投票权将由创始人邹其芳以代理方式持有；另外，结合邹其芳持有的11.87%的股份，其总计控制着34.29%的股权，为瑞尔集团控股股东。淡马锡旗下ElbrusInvestmentsPte.Ltd为最大机构投资方，持有10.88%的股份。

在瑞尔集团最后一次E轮融资过程中，若干投资者以按对价约1.亿美元认购合共.17万股E轮优先股，持股比例约为11.82%。由此可以计算出，瑞尔集团E轮融资时估值约为9.95亿美元。

根据股东协议显示，瑞尔集团与投资人约定，若其出现在年12月31日前未能成功上市，上市前市值少于10亿美元，或严重违反任何交易文件等情况，任何优先股持有人可要求瑞尔集团赎回股份。

值得注意的是，因瑞尔集团未按时完成上市承诺，所有A轮至E轮优先股于年3月31日被归类为流动负债。招股书数据显示，年至年财年，瑞尔集团的统计及归类为流动负债的可转换可赎回优先股分别为0、24.63亿和31.78亿。

今年1月，瑞尔集团与投资股东双方协议将上市截止日期顺延到了年12月31日。值得注意的是，同行企业中国口腔医疗集团有限公司二次申请上市至今仍未果，如今，业绩持续亏损的瑞尔集团，能否在距离截至日期仅剩5个多月时间里成功上市？是否将再次触发对赌协议风险？