港股打新瑞尔集团

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巫师投研的兄弟们，大家好，我是你们的老朋友巫师.

瑞尔集团()通过“瑞尔齿科”及“瑞泰口腔”品牌以双品牌战医院网络，以提供一系列全科及专科口腔医疗服务

二、发行概况

招股价：14.62港元总市值：85.港元

市盈率：以招股价14.62元计算，市值约85.亿元(若以22年度盈利预计6,万人民币计算，市盈率约倍)

发售股数：发售4,.75万股，约90%配售，约10%公开发售，另有15%超额配股权

募资总额：6.8亿港币

公开发售募资额：0.68亿港币

保荐人：摩根士丹利、瑞银

一手入场费：.68港币

每手:股

申购日期：年3月9日—年3月14日交易日期：年3月22日

绿鞋机制：有

三、业务及行业分析

财务状况：

-19至21年(载至3月底)收入分别为10.8亿人民币、10.9亿人民币、15.1亿人民币，21年4月至9月收入为8.41亿人民币

-19至21年(载至3月底)毛利分别为1.63亿人民币、1.11亿人民币、3.64亿人民币，21年4月至9月毛利为1.87亿人民币

-19至21年(载至3月底)经营利润分别为亏损8,万人民币、亏损1.33亿人民币、1.24亿人民币，21年4月至9月经营利润为4,万人民币

-19至21年(载至3月底)利润分别为亏损3.04亿人民币、亏损3.25亿人民币、亏损5.97亿人民币，21年4月至9月利润为亏损4.64亿人民币

-19至21年(载至3月底)经调整利润分别为亏损1.1亿人民币、亏损1.79亿人民币、5,万人民币，21年4月至9月经调整利润为3,万人民币(若扣除一次因素例如︰可转换可赎回优先股的公允价值变动、股份酬金开支、上市开支等)

首次公开发售前进行融资︰

-于10年1月至21年1月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约90.91%至7.01%，并设立六个月禁售期，其中前期投资者包括KPCBChinaFund、启明创投、奥博资本OrbiMed、淡马锡、高盛、高瓴资本等

基石投资者︰

-引入5名基石投资者，合共认购6,万美元(约5.07亿港元)股份，其中Abax认购2,万美元、Harvest认购2,万美元、HudsonBay认购1,万美元、奥博资本OrbiMed以及现代牙科()各自认购万美元，按招股价计算，约佔发售股份74.66%，设6个月禁售期

集资所得资金用途︰

集资所得其中约75%医院及诊所；

约15%将用于建设及完善信息技术基础设施；

以及约10%将用于营运资金香香香

上市后主要股东架构∶

-董事长邹其芳先生持股31.55%

-淡马锡持股10.01%

-TotalSuccessInvestment持股9.5%

-高盛持股7.58%

-KPCBChinaFund持股5.85%

-启明创投持股5.1%

-其他前期投资者持股22.41%

-其他公众股东持股8%

公司竞争力:

-自年成立以来，在过往十年当中，公司已服务患者约万人次，且在提高和促进中国公众和消费者对口腔护理和良好口腔卫生的重要性的意识和认识方面发挥著重要作用。公司提供各类专业及个性化口腔医疗服务，包括(i)普通牙科；(ii)正畸科；及(iii)种植科

-公司已成为中国领先的口腔医疗服务集团，业务遍及全国，同时运营瑞尔齿科(领先的高端口腔医疗服务品牌)和瑞泰口腔(中端口腔医疗服务品牌)

-ArrailDental瑞尔齿科是中国领先的高端口腔医疗服务品牌，主要针对一线城市中具有高购买力和较高终身价值的富裕患者，截至21年9月底主要在一线城市运营51家口腔诊所

-RytimeDental瑞泰口腔是快速增长的品牌，主要针对一线城市和核心二线城市的中产阶层消费者，地域范围更广。瑞泰的定位是通过以更实惠的价格提供高质量的口腔医疗服务，佔领更大的中端口腔医疗服务市场，截至21年9月底主要在一线及核心二线城市(包括北京、上海、成都、重庆)运营7医院及53家口腔诊所

-截至21年9月底，公司在中国15个主要一二线城市运营家医院及诊所(包括位于长沙的四家根据独家谘询及服务协议运营的诊所)，提供中高端口腔护理服务，拥有名资深牙医

-公司顾客主要是个人患者，其次是为其僱员或客户提供口腔护理福利的企业客户，例如公司、行业领先的银行及保险公司。于21财政年度，个人患者产生的收入佔总收入的比例分别维持稳定在93%

四、保荐人及过往保健业绩状况

保荐人：摩根士丹利、瑞银

摩根士丹利

瑞银

摩根士丹利稳定价格人，近来数据难看的很，不过大家都难看，也不是谁的错：瑞银一如既往的难看！

五、中签率预估

发售4,.75万股，约90%配售，约10%公开发售，另有15%超额配股权

按10%回拨，甲组4手、乙组4手，预计一手中签80%左右！

六、新股点评

1.瑞尔集团()通过“瑞尔齿科”及“瑞泰口腔”品牌以双品牌战医院网络，以提供一系列全科及专科口腔医疗服务

2.以招股价14.62元计算，市值约85.亿元，若以22年度盈利预计6,万人民币计算，市盈率约倍

3.-于10年1月至21年1月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约90.91%至7.01%，并设立六个月禁售期，其中前期投资者包括KPCBChinaFund、启明创投、奥博资本OrbiMed、淡马锡、高盛、高瓴资本等

4.-引入5名基石投资者，合共认购6,万美元(约5.07亿港元)股份，其中Abax认购2,万美元、Harvest认购2,万美元、HudsonBay认购1,万美元、奥博资本OrbiMed以及现代牙科()各自认购万美元，按招股价计算，约佔发售股份74.66%，设6个月禁售期

5.这是近两年的医疗保健行业表现！

七、操作计划

放弃申购，市盈率太高，这下不去手啊，没听说过这个牙科，知名度一点都没有，一般我都是信用卡附带权益，再加上这种太高端的牙科诊所，如果真的没有性价比，医院的牙科门诊，至少不会被宰！牙科这种低门槛、低技术的品类，市场竞争很激烈，品牌众多！这个品类太难垄断了，还是一个烧钱的行业，重资产运营，对医生的依赖度高，路边门面很多这种私人牙科诊所，就是一个想象中很美好，实际并没有那么光鲜亮丽！

由于每只新股上市市场情况都不一样，所以每只新股的卖出建议都在交流群内发布和交流，如有兴趣请加巫师

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