港股上市瑞尔成为口腔连锁第一股

爱根据弗若斯特沙利文报告，预期中国口腔医疗服务市场规模自年至年将按年复合增长率19.9%继续增长，于年达到人民币亿元。

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Amy

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瑞尔成为口腔连锁第一股

3月22日，国内口腔连锁龙头瑞尔集团股份有限公司正式在港交所挂牌上市，成为港股市场第一家口腔专科连锁企业，也是中国口腔行业第一家全国品牌连锁的上市公司。

根据弗若斯特沙利文的资料，就年的总收入而言，瑞尔集团是中国最大的高端民营口腔医疗服务提供商，且同期，就收入而言，成为中国第三大民营口腔医疗服务提供商。

瑞尔集团成立于年，为消费者提供广泛的专业及个性化口腔医疗服务，涵盖普通牙科、正畸及种植牙。

在过往的十年里，公司已成为中国领先的口腔医疗服务集团，服务患者超过万次，积累了不断增长的忠实客户群。

截至年9月30日止6个月，公司忠诚客户复诊率为47.6%，过往3个财年的客户满意度为97%，体现出其口腔医疗服务的高质量。

瑞尔集团旗下运营两大品牌，其一瑞尔齿科，品牌定位高端；其二是瑞泰口腔，定位中端口腔医疗服务品牌。通过瑞尔齿科和瑞泰口腔，瑞尔集团逐渐覆盖一二线城市中高端群体，业务遍及全国。

直至年9月30日，公司在中国15个主要一二线城市运营家医院和诊所，提供专业、高品质的口腔医疗服务。

招股书显示，截至年9月30日，瑞尔集团拥有名经验丰富的全职牙医，50.7%以上的全职牙医具有硕士或以上学历，且许多牙医拥有主治医师及医学学科带头人等职称及资质。全职牙医团队平均拥有10.2年的行业经验。

瑞尔集团上市的艰难之路

IPO前，瑞尔集团进行过数轮融资。根据股东协议，瑞尔集团与投资人约定，若其在年12月31日前未能成功上市，上市前市值少于10亿美元，或严重违反任何交易文件等情况，任何优先股持有人可要求瑞尔集团赎回股份。

因瑞尔集团未按时完成上市承诺，年1月，协议双方将上市截止日期顺延到了年12月31日，所有A轮至E轮优先股于年3月31日被归类为流动负债。

瑞尔首次闯关失败，二次递表，在新的《招股书》中，这条线又划到了年12月31日。

除了对赌协议，高负债和连续亏损带来的压力也不可小视。《招股书》显示，财年至财年（《招股书》财政年度结算日为3月31日），瑞尔集团总资产分别为18.76亿元、19.03亿元、23.51亿元；总负债分别为35.12亿元、39.31亿元、48.07亿元；该公司负债率分别为.25%、.57%、.47%。

同时，《招股书》显示，瑞尔集团已连续三个财年增收不增利。财年－财年的营收分别为10.8亿元、11亿元、15.15亿元，但同期净亏损却分别为3.04亿元、3.26亿元和5.98亿元，三年亏损额高达12.28亿元。

以前的瑞尔集团为何亏损连连，甚至资不抵债？

这要源于瑞尔多年来一直高薪养医。《招股书》显示，财年至年财年，公司分别拥有名、名、名全职牙医（截至年9月31日为名），每名全职牙医的平均收入分别为.67万元、.79万元与.48万元。

瑞尔集团人员福利开支分别为5.66亿元、6.15亿元和7.17亿元，分别占当期收入成本的61.8%、62.3%和62.3%（财年至财年，瑞尔集团的收入成本分别为9.17亿元、9.89亿元、11.51亿元）。

截至年12月31日，瑞尔集团拥有现金及现金等价物为人民币11亿元，可支撑公司及业务健康持续发展。

年4月，瑞尔集团刚完成由国际著名投资巨头淡马锡领投，全球知名专业医疗基金OrbiMed奥博资本等机构跟投，总计近2亿美元的E轮融资，此前多轮融资中其他中外明星投资人股东还包括：高盛、高瓴资本、启明创投、新天域资本、KPCB等。

历经2年，瑞尔集团终于扭亏为盈，成功冲击港股。

口腔医疗是下一个风口吗？

在我国可支配收入稳步增长、医疗服务人均支出不断增加等多因素的推动下，消费者对中高端口腔医疗服务的需求持续增长。

根据弗若斯特沙利文报告，预期中国口腔医疗服务市场规模自年至年将按年复合增长率19.9%继续增长，于年达到人民币亿元。

预计年至年中国民营口腔医疗服务市场将按年复合增长率23.3%实现更快增长，于年达到人民币亿元。

同时，中国市场口腔医疗机构的数量由年的家增加至年的80家，年复合增长率为6.5%。预期年口腔医疗机构的数量将达到家，年复合增长率为10.4%。从数量上看，年民营口腔诊所占中国口腔医疗服务市场总额已超过半壁江山，比例达到51.9%。

从美国口腔市场的发展规律来看，以年至年为例，连锁型口腔医疗机构（DSO）五年复合增长率为18.5%，远远超越非连锁型口腔诊所2.3%的五年复合增长率。此外，对标美国、欧洲、巴西等口腔成熟市场，中国每百万人口牙医数量仍有好几倍的差异，中国口腔市场仍拥有巨大增长潜力和渗透率提升空间。

这其中，瑞尔集团作为中国最大的高端口腔医疗服务集团和中国民营口腔护理市场的先驱，不断聚焦业内国际前沿的口腔健康技术，完善人才培养赋能体系和医疗及服务质量标准，在数字化新时代下保持快速稳定的健康发展，并仍在为持续促进和提升中国公众对口腔卫生和预防保健的