新公司分析瑞尔集团

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指示灯：黄灯

瑞尔集团，旗下有瑞尔齿科与瑞尔口腔，按照收入看是内地第三大口腔医疗服务提供商。现在这个时间点上市，其实无论公司资质如何，最大的风险就是注意大盘的风险。

回归到新公司本身，从财务角度，公司还未盈利，并且比较奇怪的是对比同类型的公司，瑞尔的毛利比较低，截止21年9月瑞尔的毛利率约为22%，同期现代牙科，毛利率为50%。

资产方面，我们能看出流动资金在大幅度增加，这跟21年融资有直接关系，对比资产方面，物业、设备大幅度减少，按道理融到钱了基本都会进行扩张，但是瑞尔没有，这是个比较奇怪的点。

pre-ipo轮方面，股东配置上十分豪华，有高盛、启明、奥博、淡马锡等等，最近的一次是21年的E轮，对比目前招股价折价7%，折价率不高，但是同比17年的D轮3次估值的飘忽不定，那本次的融资，有种上市前突击融资做高一点点估值的嫌疑。再来看看基石方面，5家机构共认购本次发行额度的74.66%，保发行了，现在的市场行情，其实再大牌的机构，也难以起到股价稳定的作用。本次发行按照常规分配回拨，回拨比例为30、40、50，一共发行9万手，预计给到散户为10%（不存在回拨），按照目前申购人数人推测，一手中签率约80%。

保荐人：摩根士丹利、与瑞银国外大投行，但是最近战绩也受大市行情影响。

绿鞋：有

总结：公司业务是个好业务，但是毛利率远低于同行，并且目前最大的风险点来源于整个市场的行情，上市前突击融资，做高估值，即使有禁售期也难以保护股价。建议大家仔细评估后，再做决定。

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