顺流逆流中国民营医疗的历史进程

中国民营医疗时代的高举与低谷、繁华与惆怅，都能在此找到线索。这是关于中国民营医疗的故事，也是关于梦想、关于价值和关于命运的故事。

故事1：医疗和资本共舞

年11月29日，凤凰医疗在香港上市。上市当日，开盘报8.58港元，较招股价7.38港元高约16%，最高一度涨至10.2港元。截至收盘，凤凰医疗股价报收10港元，比招股价涨35.5%。

这样为资本市场所看好的局面，再也未能出现在医疗服务企业IPO的场景之中。

投资机构代表之一、时任景林资产管理董事总经理的朱忠远面对媒体侃侃而谈，看好中国的医疗服务市场，但可投资标的很少。凤凰医疗是国内第一家在香港上市的大型医疗集团，有较强的稀缺性。

不久后的年，朱忠远与原鼎晖创投医疗健康行业主管王晖、原软银中国合伙人赵刚共同成立弘晖资本。在两个月时间内，其迅速募集到了3亿美元，并组建13人的团队。在弘晖资本的LP名单中，红杉资本赫然在列，投资超过两千万美元。

这三位投资人都具备医疗行业投资背景并钟情于医疗投资，如朱忠远曾主导及参与对凤凰医疗、华大基因、甘李药业、奥泰医疗、康复之家的医疗项目。

王晖是纽约大学的生化硕士，此前积累了九年的国内外的医疗卫生行业和投资经验。弘晖资本投出的第一个项目就是医疗服务领域的马泷诊所，来自葡萄牙的高端齿科连锁机构。

高端和中端齿科多年来一直被创业者和投资者看好。金眼科+银牙科，以眼科和齿科为代表的消费医疗赛道，跑出了爱尔眼科、希玛眼科和瑞尔齿科这样的上市公司，也有被收购进入健康商业帝国版图的拜博口腔。

由于曾在鼎晖工作时，对安琪儿医疗的投资，王晖带动了红杉资本的加入，成为弘晖基金的LP。

年，王晖在鼎晖主导了安琪儿医疗的A轮投资，后者总部位于成都；两年后，红杉资本投资了这家医疗集团的B轮投资。

安琪儿医疗成立于年、主营中高端妇科、产科、儿科医疗和生殖医学。董事长兼创始人为卓朝阳。

卓朝阳系莆田人，于年进入医疗行业，医院。年，卓朝阳在西南财大就读EMBA时，医院。对于作为莆田人二代的卓朝阳，王晖也在接受媒体采访时称“英雄不问出处”。

再回到凤凰医疗上市前后，恰逢社会办医的政策利好频频出台。

年，医院充当“鲶鱼”，医院改制，是一度流行的医改药方。虽然国家相继出台了多部鼓励社会办医的文件，但阻力一直存在。

私人资本后继乏力，使实力更雄厚的国有资本也切入社会办医蛋糕。华润、中信、北大医疗等企业纷纷涌入，医院与公立医疗机构。首都医疗集团自诞生伊始，就选择差异化的专科发展之路。

年，首医集团由北京国资成立，注册资本10亿元。

徐捷的家族企业SpeedKey为凤凰医疗集团的控股股东。在年凤凰集团上市之前，徐捷一直担任董事长一职。年凤凰集团成功在港股上市，随后由梁洪泽担任董事会主席兼行政总裁。

故事2：狭路相逢还是因缘际会？

“80年代末看病难成就了我们。”徐捷感慨地回忆年创业的初期。由于当时一项人事制度改革，医院退休。徐捷在卫生系统工作的父亲看到商机，率徐捷“下海”。年，凤凰医疗在吉林起飞，他们定位于骨医院淘到了第一桶金。

年凤凰医院，进入北京市场，医院的投资奠定了凤凰医疗在北京地区发展的基础。

年港股上市之时，凤凰医疗有床位张，医院前10名行列。

年4月梁洪泽辞职，徐捷再度出山，接任董事会主席。年5月，华润医疗、中信医疗均入股凤凰医疗，将SpeedKey持股稀释至16.1%。年1月SpeedKey出售凤凰医疗所有股份。

凤凰医疗于年引入华润医疗成为最大股东，并改名为“华润凤凰医疗”，再于年10月更名为“华润医疗”，华润医疗实现“去凤凰化”。而凤凰原始团队基本退出。

同期，北京国资则将分别筹建、医院医院等全部医疗资源，“打包”装进首都医疗。

成立的第二年，首都医疗又引入深圳前海光大作为战略投资者，增资5.49亿元，注册资本扩为13.67亿元。自此，首都医疗在股权结构上确立了市属国企控股、央企资本参股的混合所有制结构。

但即使是国有资产监督管理局作为投资者，其“保值增值”的责任，和医疗长线投资的逻辑也可能存在矛盾。

年11月，北京市委第十轮巡视的反馈意见指出，北京国资公司主责主业不聚焦，健康医疗等行业投资亏损严重，要求加快推进首都医疗集团退出工作。

妇婴、养老和骨科三类业务重心不明显、主业不聚焦，产业协同不强……被业界认为是首都医疗存在的问题。

接盘者则是被华润医疗剥离后重生的凤凰医疗，73.13%股权成交金额仅2.64亿元。

故事3：长路漫漫践行者

曾投资凤凰医疗的朱远忠后来成为通和毓承合伙人，专注于医药投资，在业内，通和毓承的被投企业被称为“药明系”公司。

年前后，朱忠远华丽转身成为创业者，成立创新分子类型药物开发公司映恩生物。“投资不过瘾，我要在这个新药研发领域全力以赴，一战到底。”朱忠远如是说。

安琪儿医疗在早期的融资通稿中称，选择把总部放在成都，为避开与和睦家在北方和东部之争。负责这一投资，时任红杉资本中国基金董事总经理的杜莹也曾表示，投资安琪儿，主要是看中安琪儿在西部地区高端产科的定位和发展布局。

早先长期在药企工作的杜莹，在这段短暂的投资经历之后，回到医药赛道，创立了再鼎医药，与中概股起落伴随，则是另外一个故事了。

在社会办医投资最火热之时，从泥泞中走来的莆田系一度被认为，经过20多年的发展，“莆田系”早已不能完全等同于“医院”“江湖游医”。资本方甚至有云，“英雄不问出处。”

“莆田系”中的翘楚者，创办了高端定位的连锁医疗机构，并成功上市，如年亮相港股的和美医疗。

医疗服务投资成绩较为亮眼的投资机构鼎晖，除了发掘了慈铭体检（后与美年健康合并，奠定体检行业格局）之外，还有和美医疗。

和美医疗的前身为博生医疗，其创始人系“莆田系二代”。彼时，鼎晖一期、鼎晖元博分别持有博生医疗10.66%、3%的股份，建银国际医疗持有8%的股份。这意味着，在和美医疗上市之后，通过间接控股的方式，“鼎晖系”还加大了对和美医疗的投资股比。

但和美医疗于年和美医疗涉及贺建奎“基因编辑婴儿”事件而备受