瑞尔集团3年亏损12亿,牙医平均年收入1

瑞尔集团.HK今日(14日)中午即将结束招股，据悉，瑞尔集团国际配售和公开发售均已获足额认购。

瑞尔集团此次IPO发行4,.75万股，当中10%为香港本地公开发售，90%为国际配售，招股价为14.62港元，每手股，入场费约7,.67港元，预计3月22日在港交所挂牌上市。

摩根士丹利及瑞银集团为联席保荐人。基石投资者为知名投资机构Abax盘实资本，Harvest嘉实基金，HudsonBay,OrbiMed和义齿器材供应商香港上市公司现代牙科。5名基石投资者按照发售价认购总额6万美元，禁售期为6个月。

随着我国经济增长及居民医疗保健意识的提升，消费医疗服务市场正处于快速增长阶段，年规模预计达到1.05万亿元，增速达19%。口腔医疗作为消费医疗服务的一种，同样也处于增长的大趋势中，年规模预计已经达到亿元，而瑞尔集团作为其中的佼佼者，也将从行业增长的大趋势中受益。

瑞尔集团专注中高端口腔医疗服务，旗下分别有专注高端口腔医疗服务的诊所品牌“瑞尔齿科”和专注中医院和诊所品牌“瑞泰口腔”，为消费者提供全面灵活定制化的口腔服务，医院同类型服务的价格分别高出25%、10%。中高端化其实也是我国经济发展中的一大趋势，包括汽车、珠宝、医美，乃至酱油、啤酒、牛奶等都在走出高端化发展的趋势，瑞尔集团能够定下高端化的策略，可以说是抓准了国内经济发展的大趋势。

按照年总收入计算，瑞尔集团已经成为国内高端民营口腔医疗服市场中最大的口腔医疗服务提供商，同时也在整个民营市场占据第三的位置。截至年9月30日，瑞尔集团在国内15个主要一二线城市运营家医院及诊所，其中高端51家诊所，中端60家医院和诊所，并拥有名全职牙医。

财务数据上，财年、财年及财年截至3月31日瑞尔集团收入分别为10.8亿、11.0亿及15.2亿，实现门店层面利润分别为1.6亿、1.1亿及3.6亿，门店层面利润率分别为15.2%、10.1%及24.1%，实现经营利润分别为-0.8亿、-1.3亿及1.2亿，财年实现了经营利润转正。而由于上市前公司几轮融资发放都是一级市场融资常见的可转换可赎回优先股，对公司净利润的影响较大，导致公司净亏损较大，分别为-3.0亿、-3.3亿及-6.0亿，但是如果把这部分开支去掉，调整后的净利润分别为-1.1亿、-1.8亿、0.56亿，同样是在财年实现盈利。截至年9月30日的财年上半年，公司净利润为0.3亿元。同时，截至年3月31日，瑞尔集团经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为3.59亿元，经调整EBITDA利润率为23.7%。上市后，因可转换可赎回优先股导致而被会计原则记成的费用将会成为权益，不再影响损益表，公司有望实现持续盈利。

从业务上看，公司的业务类型主要包括：普通牙科、正畸科、种植科和其他（材料、运营等收入），占比最大的为普通牙科，在50%以上，正畸科和种植科各占20%左右，其他业务占比约2%，体现了瑞尔集团以基础治疗为核心实现可持续发展，并与客户建立终身信赖关系的独特定位。而按照品牌来看，由于公司采取双品牌策略，瑞尔齿科和瑞泰口腔齐头并进，占比约是各占50%。财年，瑞尔齿科业务占比集团50.6%，瑞泰口腔业务占比集团49.4%，瑞泰品牌用10年时间走完了瑞尔品牌22年走过的路。

医院和诊所数量及营收总量，在三家准备上市的公司中均居于首位。分布在国内一、二线城市，截至年9月31日，瑞尔在国内15座一二线城市，设立了7家医院和家诊所（包括51家瑞尔齿科品牌及53家瑞泰口腔品牌），拥有名资深牙医。扩张阶段，新店平均收入较低。招股书显示，平均单诊所年收入为.4万，不及成熟阶段诊所的50%。牙博士主要布局在竞争激烈的华东地区。截至年6月30日，牙博士在华东地区运营有31家口腔服务机构，其中苏州有19家，中国口腔医疗集团拥有及运营四家位医院，即医院医院、瑞安市的瑞安分院医院。

从招股书可以看出一边是3年巨额亏损12亿，一边是全职牙医3年平均年收入万，瑞尔集团的发展也折射了口腔医疗行业高速发展的特征。最近三年瑞尔集团全职牙医的薪资水平不断走高。其招股书显示，财年至年财年，公司分别拥有名、名、名全职牙医（截至年9月31日为名），每名全职牙医的平均收入分别为.67万元、.79万元与.48万元。瑞尔集团人员福利开支分别为5.66亿元、6.15亿元和7.17亿元，分别占当期收入成本的61.8%、62.3%和62.3%（财年至财年，瑞尔集团的收入成本分别为9.17亿元、9.89亿元、11.51亿元）。

相比之下，A股“牙茅”通策医疗的牙医薪酬与瑞尔集团则不在一个量级上。据通策医疗年年报显示，“医疗服务”项下人力成本为6.37亿元，而当年通策医疗拥有名牙医，每名牙医的平均收入约为46万元；其薪资水平相当于瑞尔牙医的三分之一左右。

另据了解，年，瑞尔集团宣布启动千店计划：预计用5-8年时间，在全国开设超医院。如今过去了4年，医院数量仅增加30家，总共运营着医院。瑞尔能否借助在香港成功上市，凭借着竞争力，继续自己的扩张大业呢，目前还是个未知数。

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